要點提示:
  1、谷物產量高位運行,玉米產量略減,玉米產需缺口連續3年收窄。2020/2021年玉米產量加進口與玉米消費需求間的缺口在1500萬噸左右,較前兩個年度收窄。業內機構普遍預測,2020年中國玉米消費總量為2.9億噸左右,玉米缺口或在2000萬噸至4000萬噸之間。
  2、生豬養殖恢復,推升飼料類品種價格上漲預期。替代品谷物進口量增加,替代作用顯現。從數據來看,全國能繁母豬存欄于2019年10月首次環比轉正,全國生豬復產擴產態勢良好。過生豬存欄的恢復情況來看,2021年生豬飼料需求相比2020年同期、2019年同期會出現恢復上漲,2021年對于飼料類品種價格會有上漲預期。2021年玉米產需缺口,通過替代品谷物進口增加、谷物間替代品作用,一定程度上會緩解玉米價格上漲預期。
  3、操作建議。建議拋棄盲目摸頂、猜頂想法不現實,建議務實為主,根據企業實際需求和使用量合理安排買入保值、點價時間段。2021年,把握住每一個價格低點,低位構建庫存。2021年玉米市場多空交織,2020年很多利多基本面已經消化,后期重點關注替代、進口谷物、生豬養殖產能剛性拉動,預計玉米主力期貨合約期價將以高位寬幅震蕩為主,運行范圍為2500-3000。
  目 錄
  一、2020年玉米行情瑰麗
  二、基本面分析
  (一)谷物產量高位運行,玉米產量略減
  (二)玉米產需缺口連續3年收窄
  (三)2021年玉米臨儲拍賣大概率退出
  (四)2021年屯玉米熱情能否退潮
  (五)生豬養殖恢復,推升飼料類品種價格上漲預期
  (六)替代品谷物進口量增加,替代作用顯現
  三、操作建議
  2020年玉米行情瑰麗
  2020年1月,當春節假期遭遇到新冠肺炎疫情暴發,養殖企業面臨產品銷售難和飼料運輸難的雙重窘境,玉米期價隨即聞風而動,吹起漲價的集結號。
  2月,各地醫療隊陸續抵達武漢,掀起了轟轟烈烈的武漢保衛戰,廣大人民群眾居家隔離,開啟一場疫情防控的人民戰爭。國際市場更是風云變化,美股從2月13日開始暴跌節奏一直持續到3月23日。美原油2005合約從1月初的64.39一度暴跌至臨近交割4月末的-40.32。2-4月,也是全球資本市場風險資產的噩夢般的時間段,所有股權、大宗商品都是面臨資金的拋棄,此時,避險屬性的黃金頗受市場青睞。玉米期價在2月、4月期價出現一定幅度調整。
  3月全國各地企業加速復工復產,4月學校陸續復課,5月兩會召開,給資本市場帶來信心提振。玉米市場方面,玉米拍賣成交率持續高位、成交價穩步提升、酒精需求好于往年同期水平、市場流動性寬松、資本對于實物資產配置需求增加都助推三季度玉米市場掀起了一波瑰麗的上漲。
  四季度,東北地區多場臺風突襲,東北主產區玉米減產預期,國儲玉米產量越拍越少,企業剛性需求,助推玉米期現貨價格處于近年高位。四季度,玉米期價居于年度高位,絕對漲幅有限,期價波動加劇。
  截止12月28日,玉米期貨主力連續合約2020年上漲805點即42.15%。
  基本面分析
  (一)谷物產量高位運行,玉米產量略減
  2020年糧食產量增加113億斤,增長0.9%。稻谷、小麥產量增加,玉米略減。2020年,全國谷物產量12335億斤,比上年增加61億斤,增長0.5%。其中,稻谷產量4237億斤,比上年增加45億斤,增長1.1%;小麥產量2685億斤,比上年增加13億斤,增長0.5%;玉米產量5213億斤,比上年減少2億斤。以上數據來源于國家統計局。
  圖2:稻谷、小麥、玉米產量? 單位:萬噸
  (二)玉米產需缺口連續3年收窄
  據國家統計局數據,2019年玉米產量2.6077億噸,比上年增加360萬噸,增幅1.4%。2019/20年度我國進口玉米760萬噸,比上年度增加312萬噸,增幅69.4%。2019/20年度我國玉米供應26837萬噸,同比增加671萬噸,增幅2.6%。通過圖3可知,2019/20年度我國玉米年度總消費量為29595萬噸,供需缺口為2757萬噸。12月3日,國家糧食和物資儲備局糧食儲備司司長秦玉云分析,2020/2021年玉米產量加進口與玉米消費需求間的缺口在1500萬噸左右,較前兩個年度收窄。業內機構普遍預測,2020年中國玉米消費總量為2.9億噸左右,玉米缺口或在2000萬噸至4000萬噸之間。
  (三)2021年玉米臨儲拍賣大概率退出
  2020年5月28日到9月3日,國家共投放5994萬噸玉米,成交5683萬噸,整體成交率為94.81%,而去年的成交率僅為27.17%。今年前十三拍幾乎都100%成交,溢價幅度屢創新高,黑龍江地區溢價幅度一度突破330元/噸,遼寧、吉林更是突破了400元/噸的溢價。從政策性玉米的投放來看,即便臨儲玉米與一次性儲備玉米全部耗盡,國儲玉米與地儲玉米的量級仍是未知數。
  2021年,臨儲玉米拍賣大概率退出,后續關注點為政策性玉米(國儲玉米、地儲玉米、一次性儲備玉米)對玉米市場的供應,儲備大米、小麥對于市場的供應調控手段。
  (四)2021年屯玉米熱情能否退潮
  《期貨日報》報道,2020年玉米收購大量采用“第三方資金托盤”模式,大型貿易企業或港口利用倉庫資源和資金優勢為中小企業提供“代收代儲”,一般收取客戶入庫保證金和代收費用合計50元/噸左右,并提供采購金額的90%的融資貸款,利息在6.5%至7%。
  另有行業機構估算,市場囤貨的資金有七八成來源于第三方,2020年收購主體多出萬余家。這其中,囤糧小散戶明顯增多。中國農網的報道指出,一個鄉鎮有八個、十個烘干塔、小貿易商很正常,一家囤一萬噸就是十萬噸,而一個鄉鎮也就產十多萬噸糧。
  12月3日,國家糧食和物資儲備局糧食儲備司司長秦玉云介紹,要加強對秋糧收購和政策性糧食銷售出庫的監督檢查,嚴肅查處惡意炒作、哄抬糧價等各類違法違規行為,切實維護良好的市場秩序。2021年關注玉米價格處于近5年高位,資金對于玉米過分追漲的熱情能否持續存在,以及其他商品價格上漲對于玉米市場資金的分流。
  (五)生豬養殖恢復,推升飼料類品種價格上漲預期
  2018年至2019年由于非洲豬瘟疫情,我國生豬存欄出現明顯下跌,2020年生豬價格大幅上漲,疊加2018-2019年國家出臺多項舉措恢復生豬生產刺激,養殖企業補欄積極性提高,飼料需求恢復加快。從數據來看,全國能繁母豬存欄于2019年10月首次環比轉正,全國生豬復產擴產態勢良好。據農業農村部監測,10月能繁母豬存欄3950萬頭,連續13個月增長,較去年同期增長32%;生豬存欄3.87億頭,連續9個月增長,較去年同期增長27%。生豬存欄和母豬存欄已經恢復到正常年份的88%左右,最快于2021年3月可能恢復到正常水平。農業農村部對全國規模豬場全覆蓋監測,2020年來新建規模豬場投產累計已達1.3萬個,另有1.5萬個2019年空欄的規模豬場開始復養。母豬供種能力明顯增強,2020年前三季度種豬企業的二元母豬銷量同比增長102.6%。
  我們通過生豬存欄的恢復情況來看,2021年生豬飼料需求相比2020年同期、2019年同期會出現恢復上漲,2021年對于飼料類品種價格會有上漲預期。
  (六)替代品谷物進口量增加,替代作用顯現
  美國農業部數據顯示,目前中國企業已采購2020年度美國新季玉米超過1100萬噸。中國每年還采購部分烏克蘭玉米。市場估計,2020年中國玉米進口量預計將達1700萬噸以上,2021年還會繼續擴大。水稻、小麥、大麥、高粱也能對玉米起到部分替代作用,各類糧食的儲備投放與進口也在持續增加中。國家糧食和物資儲備局公布的數據顯示,2020年1-10月中國進口玉米及替代品2091萬噸,同比增加839萬噸,增幅67%,其中高粱402萬噸、大麥598萬噸、木薯296萬噸和干酒糟(DDGS)13.4萬噸。
  替代作用顯現。華北地區小麥與玉米價格倒掛80-90元/噸,部分飼料企業使用小麥替代玉米,已從華北黃淮地區至華中等地區,替代使用由禽料擴大到至豬料。10月至11月最低收購價小麥成交量明顯加大,主要是因為飼料企業參與競買的積極性高。近期關內玉米產區價格趨穩,也與小麥替代飼料增加有關。稻谷和小麥是我國主要口糧,長期以來,在確保口糧絕對自給的方針指引下,國內稻谷和小麥價格均高于玉米,三者比價通常為稻谷>小麥>玉米。按照三種主要谷物的價格慣例,小麥價格是玉米價格的頂部區域。2021年玉米產需缺口,通過替代品谷物進口增加、谷物間替代品作用,一定程度上會緩解玉米價格上漲預期。
  操作建議
 
  2020年,玉米價格奔騰向上的牛市,2021年有停止的跡象嗎?建議拋棄盲目摸頂、猜頂想法不現實,建議務實為主,根據企業實際需求和使用量合理安排買入保值、點價時間段。玉米快速達到價格高點之后的高位震蕩市,抓住大幅回調后補庫機會,每一個價格低點對于飼料廠,都至關重要。低點買入保值、擇時、擇點位、倉位,就顯得很重要。2021年,把握住每一個價格低點,低位構建庫存。更要警惕,可能出現的不確定因素,使得玉米價格高位劇烈震蕩,操作難度加大。總體而言,2021年玉米市場多空交織,2020年很多利多基本面已經消化,后期重點關注替代、進口谷物、生豬養殖產能剛性拉動預計玉米主力期貨合約期價將以高位寬幅震蕩為主,運行范圍為2500-3000。


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